又(you)一起跨(kua)界并购(gou)！百货公司收购(gou)半(ban)导体,尚阳,友阿股(gu)份,上市公司

尚阳通曾冲刺科创(chuang)板上市未果(guo)

本次收购(gou)标(biao)的尚阳通曾于2023年5月追(zhui)求(qiu)过科创(chuang)板上市，没有过今年7月撤回了上市请求(qiu)。

招股(gu)书显示，尚阳通成立于2014年，总部位于深圳市南山(shan)区，首要聚(ju)焦高性能半(ban)导体功率器件研发、设计和销售，属于半(ban)导体集成电路(lu)功率器件设计行业。

2022年10月，尚阳通完成最后一轮增资及股(gu)权让渡，对应投后估值50.81亿元。

财(cai)政数据方面，尚阳通2022年、2021年及2022年的营业收入分别为(wei)1.27亿元、3.92亿元及7.36亿元，年均复合增长率为(wei)140.84%；同期净(jing)利(li)润分别为(wei)-1311万元、4861万元和1.39亿元。

标(biao)的公司的关(guan)键财(cai)政数据，来源：尚阳通招股(gu)书

尚阳通为(wei)国内最早在晶圆代工厂12英寸(cun)工艺平台(tai)实(shi)现超等结MOSFET量产的企业之一。

报告期内，公司首要产物超等结MOSFET占营业收入比例达70%以上，目前在新能源充电桩、汽车电子、光伏储能、数据中心、服务器和通讯电源、工控主动(dong)化和消耗电子等领域(yu)中有较为(wei)遍及的应用。

值得注(zhu)重的是，尚阳通无控股(gu)股(gu)东，股(gu)权结构绝对分散。截至尚阳通招股(gu)书表露日，其(qi)实(shi)际控制人蒋容直接及直接合计持(chi)有15.90%股(gu)份。此(ci)外，蒋容通过员(yuan)工持(chi)股(gu)平台(tai)及与其(qi)他股(gu)东签署同等行动(dong)协议，合计可以控制公司股(gu)东大会表决权达40.57%。

蒋容女士于1972 年 4 月出(chu)生(sheng)，硕(shuo)士研讨(tao)生(sheng)学历，创(chuang)业前曾在多家公司从事销售业务。

据招股(gu)书，尚阳通原计划募资17.01亿元，将用于高压(ya)功率模块（含车规级(ji)）产物研发及产线扶植项目、硅(gui)功率器件芯片升级(ji)迭代及产业化项目等。

监管层曾针对尚阳通的控制权、产物先(xian)进性、估值、行业格局等方面提出(chu)了22条问题，在2023年11月28日复兴首轮审核(he)问询(xun)后，今年7月，因保荐(jian)人打消保荐(jian)，上交所停止了尚阳通的上市审核(he)。

上市审核(he)停止后4个月，尚阳通成为(wei)友阿股(gu)份的收购(gou)目标(biao)。

02

友阿股(gu)份零售业务承压(ya)，曾追(zhui)求(qiu)转型

此(ci)次收购(gou)方友阿股(gu)份以百货零售为(wei)首要业务，经营业态包括百货商场、奥特莱斯、购(gou)物中心、便利(li)店、专业店、网络购(gou)物平台(tai)，经营模式首要有：联销、经销及物业出(chu)租。

据友阿股(gu)份2024年半(ban)年报，目前公司线下具有友谊商店AB馆、友谊商城、阿波罗贸易广场、长沙友阿奥特莱斯、郴州友阿国际广场、常德友阿国际广场、邵阳友阿国际广场等13家门店和77家便利(li)店，线上具有“友阿外洋购(gou)”、“友阿微店”、“友阿购(gou)”等购(gou)物平台(tai)。

2021年、2022年、2023年和2024年1-9月，友阿股(gu)份的营业收入分别为(wei)25.85亿元、18.13亿元、13.42亿元和9.61亿元，归母净(jing)利(li)润分别为(wei)1.31亿元、3306万元、4862万元和1.14亿元。

2023年，公司营收中73.12%由零售行业构成，73.84%的营收来自长沙市。

友阿股(gu)份关(guan)键财(cai)政指标(biao)，来源：东方财(cai)富

友阿股(gu)份自2009年上市以来，业绩经历了较大的波动(dong)。

2017年是分水岭，此(ci)前几年在经济整体向好的背景下，公司营收自2009年的27.47亿元增长至2017年的72.84亿元，年复合增长率为(wei)13%。

2017年后友阿股(gu)份的营收整体呈下滑趋势，2023年营收降至13.42亿元。个中2020年经历了断崖式下跌，首要是受到疫情和联营模式下收入确认方式的变化等因素(su)影响，昔时营收同比下滑了62.83%。

友阿股(gu)份在2024年半(ban)年报中表示，微观经济发展仍然面对庞大的局势，消耗者(zhe)消耗举动(dong)趋于谨慎，消耗者(zhe)信心和消耗能力下降仍有可能导致实(shi)体零售业整体面对客流减少和业绩下降的风险。同时，社交电商和直播带货等新型线上营销模式对线下零售构成了较大的打击。

此(ci)外，公司还面对一定的流动(dong)性风险。友阿股(gu)份的重资产拓展项目投资额较大，资金固化较大。截至2024年9月30日，公司147亿元的资产中有78%为(wei)非流动(dong)资产，大部分都是固定资产和长期股(gu)权投资；流动(dong)资产为(wei)32.2亿元，流动(dong)负债为(wei)48.37亿元，流动(dong)比率仅0.67，远低于2的合理值。

为(wei)了追(zhui)求(qiu)转型和新的业务增长点，近(jin)年来友阿股(gu)份持(chi)续筹划跨(kua)界转型。2023年10月底，友阿股(gu)份曾公布了一则资本运作方案。

根据方案，控股(gu)股(gu)东友阿控股(gu)拟将其(qi)所持(chi)友阿股(gu)份27.5%的股(gu)权，让渡给微创(chuang)英特或其(qi)指定方。收购(gou)方微创(chuang)英特需在3至12个月内向友阿股(gu)份注(zhu)入价值约10亿元的业务资产，涉及光伏、储能、新能源、充电桩等多个行业领域(yu)。

也就是说，这项资本运作方案会导致友阿股(gu)份的控股(gu)权发生(sheng)变更，主营业务业会延申至新能源领域(yu)。

没有过，这个方案于2024年2月宣布告败。

一边是IPO失利(li)，一边是追(zhui)求(qiu)收购(gou)未果(guo)，两家公司的诉求(qiu)符合度较高，成了这次并购(gou)的契机。没有过，此(ci)次收购(gou)正处(chu)于筹划阶(jie)段，有关(guan)事项尚存(cun)没有确定性。

友阿股(gu)份于2024年11月27日开市起停牌，停牌前的市值为(wei)46.7亿元，而收购(gou)标(biao)的尚阳通2022年在一级(ji)市场的估值达50.81亿元，虽然算没有上蛇吞象，但也算是重磅并购(gou)了。

若此(ci)次重大资产重组顺利(li)完成，友阿股(gu)份将通过控股(gu)尚阳通迅速切入半(ban)导体领域(yu)，未来公司能否提升整体竞争力，向股(gu)东交出(chu)崭新答卷，还有待跟踪。

03

深圳近(jin)期出(chu)台(tai)政策鼓励并购(gou)

“并购(gou)六条”推出(chu)两个多月来，资本市场正在掀起新一轮的并购(gou)重组浪潮，各地也在纷(fen)纭出(chu)台(tai)政策持(chi)续推进。

本周三（11月27日），深圳重磅公布《深圳市推进并购(gou)重组高质量发展的行动(dong)方案（2025—2027）（公开征求(qiu)意见稿）》（简称《行动(dong)方案》），全文共14条，从并购(gou)重组的资产端、资金端、保障(zhang)服务、人材培(pei)养、风险防控等方面，为(wei)完善并购(gou)重组市场生(sheng)态、推进上市公司并购(gou)重组高效(xiao)落地描写了清晰的规划蓝图。

《行动(dong)方案》提出(chu)，要完成三个小目标(biao)：15万亿元、100单、300亿元。具体来，就是到2027岁尾，推进深圳境表里上市公司总市值突破15万亿元；推进并购(gou)重组市场持(chi)续活(huo)跃，完成并购(gou)重组项目总数量突破100单、交易总价值突破300亿元，形成一批(pi)优秀并购(gou)案例，助力深圳打造有紧张影响力的创(chuang)新资本形成中心。

实(shi)际上，并购(gou)也会带来一定的风险。深圳此(ci)次的方案指出(chu)，要增强(qiang)对并购(gou)重组活(huo)动(dong)的风险监测，在并购(gou)重组推进历程中增强(qiang)对税务、财(cai)政、信息表露等方面的合规性检(jian)察，对并购(gou)标(biao)的、并购(gou)价格与实(shi)在性举行审慎把关(guan)，加大对上市公司投资者(zhe)的珍(zhen)爱力度。

倡(chang)导在资产债权稳(wen)健的前提下开展并购(gou)重组，避(bi)免上市公司盲目扩张、违规并购(gou)。加大对并购(gou)重组历程中违法违规举动(dong)的惩戒力度，保护金融安全与社会稳(wen)定。